Pourquoi emprunter est si cher pour les pays africains n’est plus seulement un débat technique. C’est une question aux conséquences d’un milliard de dollars. Imaginez un scénario, fin 2024, dans lequel l’Allemagne serait en mesure d’emprunter 1 milliard de dollars à un taux d’intérêt de 2,29 %. Sur dix ans, il paie environ 229 millions de dollars d’intérêts. La Zambie, qui emprunterait le même montant mais serait confrontée à un taux beaucoup plus élevé de 22,5 pour cent, paierait 2,25 milliards de dollars. Le calcul est simple. Les conséquences ne le sont pas.
«La bataille de l’Afrique pour un crédit équitable
Addis-Abeba, 3 avril 2025 (CEA) – Pourquoi emprunter est si cher pour les pays africains n’est plus seulement un débat technique. C’est une question aux conséquences d’un milliard de dollars.
Imaginez un scénario, fin 2024, dans lequel l’Allemagne serait en mesure d’emprunter 1 milliard de dollars à un taux d’intérêt de 2,29 %. Sur dix ans, il paie environ 229 millions de dollars d’intérêts. La Zambie, qui emprunterait le même montant mais serait confrontée à un taux beaucoup plus élevé de 22,5 pour cent, paierait 2,25 milliards de dollars. Le calcul est simple. Les conséquences ne le sont pas.
Cet écart de 2 milliards de dollars, pour un seul prêt, n’est pas dû à la politique budgétaire ou à l’historique de remboursement, mais à la perception. Et sur les marchés mondiaux du crédit, la perception est souvent déterminée par les agences dont le siège est situé sur des continents éloignés de l’Afrique.
- Gatete a expliqué que sans siège à la table des négociations, les nations africaines sont soumises à des perceptions extérieures qui faussent souvent la manière dont leurs économies sont évaluées. Ces points de vue négligent souvent la solvabilité réelle du continent et son potentiel de croissance à long terme.
La dette extérieure totale de l’Afrique est estimée à 1 100 milliards de dollars, et le continent dépense environ 163 milliards de dollars par an pour son service. Pourtant, la plupart des pays restent coincés avec des notations qui les classent dans la catégorie inférieure à « Investment Grade », ce que les investisseurs appellent « indésirable ».
Les notations de qualité inférieure à Investment Grade signalent un risque élevé pour les investisseurs et entraînent des coûts d’emprunt plus élevés. Les pays dépensent des milliards de plus que leurs homologues plus riches pour financer les infrastructures, l’éducation et les services de santé.
Sonia Essombadje, responsable des finances innovantes et des marchés de capitaux à la CEA, a déclaré que les notations de crédit sont souvent mal comprises et doivent être considérées pour ce qu’elles sont : des jugements éclairés et non des vérités absolues.
« Les notations de crédit sont des opinions », a-t-elle expliqué. « Ils combinent des modèles quantitatifs avec des entretiens qualitatifs. Il ne s’agit pas que de chiffres. »
Mme Essombadje a expliqué que les notations reposent à la fois sur des données et sur des interprétations, souvent façonnées par des réunions avec des responsables et des évaluations des perspectives économiques et politiques d’un pays. Cette subjectivité, dit-elle, laisse place aux préjugés.
« Vous remarquerez qu’à chaque fois qu’il y a une crise, nos pays sont déclassés », a-t-elle ajouté. « Le processus n’évalue pas pleinement la dynamique des économies africaines. »
Pour remédier à ces lacunes, une agence africaine de notation de crédit (AfCRA) a été créée, même si elle n’a pas encore été officiellement lancée. L’objectif est de produire des évaluations plus spécifiques au contexte des économies africaines, ancrées dans les réalités politiques et financières locales.
« Il s’agit de réduire le fossé d’information entre l’emprunteur et le prêteur », a déclaré McBride Nkhalamba, directeur par intérim de la Division de la gouvernance et des initiatives spéciales au Mécanisme africain d’évaluation par les pairs (MAEP).
L’AfCRA n’est pas destinée à remplacer les agences traditionnelles comme Moody’s ou S&P Global, mais à les compléter.
«Nous n’essayons pas de changer le discours si les faits ne le soutiennent pas », a déclaré Mme Essombadje. « Mais nous voulons intégrer la perspective africaine. »
Moody’s, pour sa part, affirme que sa méthodologie est juste et transparente.
«Nous veillons à ce que nos critères de notation des gouvernements, y compris des pays africains, soient transparents et équitables en adhérant à des méthodologies et des processus rigoureux », a déclaré Aurélien Mali, conseiller analytique principal pour l’Afrique chez Moody’s. « Ces critères sont accessibles au public sur Moodys.com », a-t-il ajouté.
Malgré cette assurance, de nombreux économistes africains affirment que les résultats concrets révèlent un net désavantage. Ils affirment que les agences dominantes appliquent un modèle unique à des économies aux fondamentaux très différents.
Afin de créer un espace pour plus de transparence et de compréhension, la CEA et le MAEP ont récemment organisé un atelier à Accra, réunissant des responsables gouvernementaux et des agences de notation. Shilambwe Mwaanga, du ministère zambien des Finances, a souligné le décalage entre les gouvernements africains et les agences qui les évaluent.
« Je suis impliqué depuis 15 ans, mais nous n’avons jamais vraiment interagi avec les agences de notation », a-t-il déclaré. « Ce dialogue a été utile. Il y a des domaines dans lesquels des améliorations sont nécessaires, comme nous donner plus de 24 heures pour répondre à une décision de notation initiale. »
Misheck Mutize, expert principal en matière de notations de crédit au MAEP, a souligné à quel point le sentiment du marché est souvent façonné par la perception plutôt que par les faits. « Sur les marchés financiers, on sait que les gens n’échangent que des opinions. Quelle que soit l’opinion perçue comme crédible par les investisseurs à un moment donné, c’est ce qui formule la perception, ainsi que le sentiment sur le marché », a-t-il déclaré.
Salamatu J. Dotsey de la Banque du Ghana a fait écho à ces préoccupations, critiquant d’abord les normes inégales appliquées dans le processus de notation. « Si vous disposez d’un processus de notation qui met tout le monde sur la même échelle alors que la qualité des données et les ressources varient si considérablement, les règles du jeu ne sont pas équitables », a déclaré Mme Dotsey.
Elle a ajouté qu’une partie de la solution se trouve sur le continent. « Nous avons un énorme secteur informel qui n’est pas pris en compte dans notre PIB. Si nous améliorons la qualité de nos données et dialoguons davantage avec les analystes, nos notes pourraient s’améliorer. »
Zuzana Schwidrowski, directrice de la macroéconomie, des finances et de la gouvernance à la CEA, a déclaré que la création de l’AfCRA arrive à point nommé.
« Face à l’incertitude croissante dans les économies avancées et à la fragmentation mondiale croissante, une agence africaine qui comprend son contexte peut offrir une perspective indispensable », a-t-elle déclaré.
Mais elle a également mis en garde contre une dépendance excessive à l’égard de la validation externe.
« Plutôt que de compter uniquement sur les agences de notation de crédit, qu’elles soient mondiales ou africaines, pour transmettre leur message aux investisseurs, les pays africains peuvent également travailler beaucoup plus dur sur leur propre discours et expliquer aux investisseurs pourquoi c’est une excellente idée d’investir en Afrique », a-t-elle déclaré.
Pour l’instant, la plupart des pays africains restent obligés de payer plus pour moins, pénalisés non pas nécessairement par défaut de paiement, mais par la façon dont ils sont perçus.
N’oubliez pas de regarder notre dernier épisode de la série Sustainable Africa pour en savoir plus sur ces questions importantes.
-Fin-
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